做市商激励机制

做市商激励机制

激励收费模式可以分为以下四种：（1）流动性提供—流动性消耗模式，流动性提供者获得激励，消耗者缴纳费用；（2）反向流动性提供—流动性消耗模式，流动性消耗者获得激励，提供者缴纳费用；（3）对称的收费模式，即对交易的被动方及主动方收取相同的费用；（4）非对称的收费模式，即对交易的被动方及主动方收取不同的费用。流动性提供—流动性消耗模式最早由Island ECN于1997年在现货市场引入，在降低买卖价差、提供市场流动性等方面发挥了较好的作用，当前已有较多现货交易所引入该收费模式。

表5.16　现货市场激励

注：单位为美分/100股

鉴于流动性提供—流动性消耗模式在现货市场中的积极意义，近年来有较多的期权交易所也引入了这一收费模式，同样取得了较好的市场效果。

表5.17　衍生品市场激励

注：单位为美元/合约

借鉴国际市场经验，为激励做市商的参与积极性，吸引做市商更好地为期权市场提供流动性，根据权利和义务对等、公开公平和严格监管的原则，上交所设计针对做市商的收费激励机制，将做市商区分为流动性提供者和流动性消耗者的不同角色。对流动性提供者免收交易费用，并根据其评价结果，相应给予奖励；对于流动性消耗者，根据其评价结果，相应给以交易费用减免。

做市商以限价申报的成交记录中申报时间早于对手方的，为流动性提供者成交记录，其余的成交为流动性消耗方成交记录。每日收盘后，按做市商当天所承担流动性提供者和流动性消耗者的角色，对其交易量进行区分，计算应收交易费用总和，并结合评价状况（上个月的评价结果）对其中的流动性提供者部分进行激励。

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