上交所股票期权市场结算制度

2019-07-02 10:16:26

上交所股票期权市场结算制度

1.账户体系

上交所股票期权账户包括衍生品合约账户和衍生品保证金账户：衍生品合约账户用于记录投资者股票期权持仓合约以及期权开平仓和期权行权申报；衍生品保证金账户用于股票期权等衍生品保证金的存放和权利金等资金的交收。

（1）衍生品合约账户

衍生品合约账户是投资者开展股票期权等衍生品业务时，向证券公司申请开立的合约账户。在交易所、期权经营机构等对投资者进行适当性认证的基础上，期权经营机构与投资者签订期权交易结算相关协议和风险揭示书后，向中国结算报送账户注册资料等信息，由中国结算进行配号。衍生品合约账户用于记录投资者股票期权持仓合约，期权开平仓和期权行权均通过该衍生品合约账户进行申报。

衍生品合约账户与投资者现有的A股证券账户一一对应：账户采用13位账号，在投资者现有A股证券账号后加固定的3位字段；例如后3位定为888，投资者原A股证券账户为A123456789，则衍生品合约账户自动配为A123456789888。

衍生品合约账户不能进行现货的买卖和存放，行权涉及标的证券的交收通过该合约账户对应的A股账户完成。该账户不仅能支持股票期权的持仓管理，还能支持期货、CDS、利率互换等国际上常见衍生品合约的持仓管理。

在研究衍生品合约账户设置时，我们曾考虑新开账户和沿用现有证券账户两种方案。沿用现有证券账户方案虽然方便投资者的账户管理和使用，但股票期权份额登记在投资者现货账户名下，在强行平仓时可能会涉及现货市场中的相关法律问题，无法对现货市场的风险进行隔离。新开账户方案可有效隔离现货市场与衍生品市场，在期权经营机构与投资者签署相关协议的配套下，有助于解决中国结算不便直接处置投资者证券账户内资产的法律问题，有利于衍生品结算的风险控制和处置。

综合以上考虑，我们采纳了新开账户方案。同时，为方便投资者账户管理，方案设计了“10＋3”开户模式，即采用“现货市场证券账号（10位代码）＋3位代码”的形式为投资者开立个股期权合约账户。

（2）衍生品保证金账户

衍生品保证金账户是开展股票期权业务的证券公司在中国结算开立的用于存放资金保证金或证券保证金等用途的账户。衍生品保证金账户不仅用于股票期权等衍生品业务保证金的存放，权利金资金的交收也通过该账户来完成。中国结算根据申请分别为结算参与人开立自营性质和客户性质的衍生品保证金账户，账户代码比照现有现货系统代码进行分配设置。

2.结算模式

我国股票期权的结算采取二级结算模式，中国结算只结算到结算参与人，不负责投资者账户结算，而由结算参与人负责与投资者进行结算；同时，为提高结算效率，中国结算对股票期权的交易和行权结算均提供担保交收。

具体来看，期权结算包括交易结算和行权结算。其中期权交易结算指每日交易结束后，通过对期权交易的合约数量以及权利金的计算，相应增加或减少结算参与人的资金和持仓数量。权利金的增减在衍生品保证金账户内完成，持仓数量的增减在衍生品合约账户内完成，为提高结算效率，中国结算对期权交易实行T＋0净额担保结算。

在行权结算方面，T日中国结算根据交易所行权申报指令在期权系统进行行权指派，行权指派指令的执行发送至相应的证券存管系统和资金存管系统办理；T＋1日中国结算根据T日行权配对数据进行清算，T＋1日日终完成证券过户；T＋2日上午证券和资金可用，T＋2日日终完成资金交收。