伦敦股票期权结算体系

2019-07-02 10:16:24

伦敦股票期权结算体系

伦敦市场股票期权在伦敦国际金融期货及期权交易所（Liffe，London International Financial Futures and Options Exchange）进行交易，每日结算操作、风险管理及清算担保服务等由伦敦清算所（LCH）提供。

在账户管理方面，结算参与人的账户包括交易账户与资金账户两类。其中，交易账户用于记录结算参与人交易的头寸，资金账户用于记录结算参与人的现金余额、信用额度以及保证金等。结算参与人将分别开立自营及客户资金账户，以分离结算参与人自有与客户的资金。交易账户与相应的自营或客户资金账户对应。

在交易结算方面，股票期权交易指令在Liffe CONNECT上提交后，将进入中央指令簿进行匹配。当相应指令执行后，交易明细将发送至TRS/CPS系统进行即时清算。

在行权结算方面，伦敦股票期权的行权结算采用实物交割的方式进行。由于交易所市场股票期权全为美式期权，因此期权多头方可以在期权到期前任一交易日进行行权申报（交易所规定不能对某种期权行权的交易日除外）。伦敦股票期权市场行权结算通过CREST系统完成。

结算会员与LCH以逐笔全额结算方式进行行权结算。若结算会员既交付股票给LCH，又从LCH接收同种股票，结算会员需保证按照相关规定以全额方式与LCH进行行权结算。LCH为股票期权行权提供担保交收服务。

结算会员未能完成交割责任时，LCH将采取可行的措施来保证完成对买方结算参与人的交割责任。相应措施包括：自动部分交割和买券。其中自动部分交割指的是卖方结算会员没有足额提交满足交割的证券时，LCH也可能无法足额完成其对买方结算会员的交割责任。为了降低隔夜的融资成本以及持有证券在公司行为（corporate action）期间可能产生的风险，在实践中，LCH可以在未经买方结算会员确认的情况下，对合约进行部分交割，并采取措施尽快完成余下的交割责任。CREST系统可以实现自动部分交割服务。买券主要针对在目标结算日（ISD）结算会员未完成交割责任的，LCH于目标结算日的第二个交易日启动买券程序以保证完成交割。