外汇差价合约交易中的强行平仓、利息

2019-07-02 10:15:51

外汇差价合约交易中的强行平仓、利息

为了保护投资者不至于出现无法控制的亏损，外汇差价合约也引入了期货交易的强行平仓制度。证券行与银行普遍将保证金比例（净值/已用保证金×100%）作为强行平仓的依据，一旦触及他们所规定的比例，强行平仓就会发生。由于各家证券行和银行在风险控制技术方面的差异，所以他们对强行平仓的比例设定也不尽相同，一般为100%到30%不等（见图1.9）。

建议投资者在选择开户机构的时候，先要了解强行平仓的标准，因为不同的投资者交易风格不同，对风险的承受能力也不同，因此要经过比较后再决定。对于那些有激进交易需求的投资者而言，强行平仓的保证金比例越低越好，因为如果是保证金比例100%就强行平仓的话，那样是不能满仓操作的，因为一满仓保证金比例就会达到100%，从而被强行平仓。总体来看，强行平仓的比例越低，对于账户抵御市场波动、丰富投资者交易手法越有利。

图1.9　强行平仓

外汇差价合约交易还可以为投资者带来额外的利息收益。这主要是因为在交易中会出现存贷款利息所导致的，贷款利息是由于在交易中银行或证券行提供了信贷融资，所以它会向顾客收取贷款利息，而交易后由于顾客（利用贷款）买入了另外一种货币，所以银行或证券行会支付给你存款利息。利息收支每天都会发生，但由于周六、周日休市，银行和证券行会指定一周中的某一天将这两天的利息追加到客人的账户中去。在外汇差价合约中，绝大多数投资者偏好利息收益，因此中线投资者往往偏好做多AUDJPY、AUDUSD等货币对（见图1.10）。

图1.10　中线投资者往往偏好做多AUDJPY、AUDUSD等货币对

图1.10反映的是当投资者交易一单AUDJPY标准合约的情况下每天的多单利息收入和空单利息支出情况。也就是说，当您买入一张AUDJPY标准合约后，只要澳元和日元的libor利率不发生太大变化，那么您每天将获得8.04美元，而一单所耗用的资金仅为1 007.10美元。如果您持有200天且期间没有被强制平仓，价格最终也不变的情况下，那么您的利息收入将是1 608美元（8.04×1张标准单×200天），投资回报高达1 608/1 007.1×100%＝160%。当然，这是一种理想状况，事实上经过200天，价格不会始终停留在开仓价的水平。不过从这个案例中我们也不难发现，外汇差价合约的利息收入非常可观。当然，对于投资者而言，利息收入只是外汇差价合约盈亏中极少的一部分，一个点（图1.10中AUDJPY点值（一点的价值）为12.22美元）的波动就可以抵消，因此对于投资者来说，利息并不是决定交易方向最主要的原因。

从上述图表中，我们不难发现，同样的货币对不同的交易方向其利息收益也不同。不过一般情况下，利息的收支与货币对中货币的隔夜拆借利率价差以及该货币的点差、点值有关。此外有些券商的贷款货币利息使用伦敦同业拆借利率（LIBOR）而存款利率使用银行（或经纪商）所在地的活期存款利率，因此不同的证券行和银行隔夜利息也会有所差异，它们每天会在某一个特定的时间计算投资者持仓头寸的利息。在各类货币对中，日元的贷款利息比大多数货币的活期存款利息还要低，所以很多人在做差价合约交易时喜欢卖出日元以获得利息收入，行业内把这种交易方式称为套息交易。当然，套息交易并非任何时候都可以进行，在金融危机、全球金融市场环境相对恶劣的情况也会给投资者带来巨大的亏损。

双向交易、订单规则灵活、没有涨跌停板、高杠杆、利息收入、T＋0交易、24小时交易这些便于提高投资自由度的规则令外汇现货差价合约相对外汇现货、外汇远期、外汇期货、外汇掉期等外汇类的投资工具更具优势。此外，它在左右您投资盈亏的过程中也扮演着重要的角色。