企业债券的发行程序及我国企业债券的特点

企业债的发行程序

企业债的发行程序紧要包含：

（1）企业董事会制订发行企业债券的方案；

（2）股东大会审议通过企业债券发行方案；

（3）企业向证券经营管理部门报请批准；

（4）公告企业债券募集办法；

（5）证券经营机构承销企业债券；

（6）公众应募、缴款并债券；

（7）置备企业债券存根簿。

我国的企业债券的不同点

第一，发行主体的差别。企业债券是由股份有限企业或有限责任企业发行的债券，我国2005年《企业法》和《证券法》对此也做了明确规范，因此，非企业制企业不得发行企业债券。企业债券是由部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的比企业债券狭窄得多。在我国各类企业的数量有几百万家，而国有企业仅有20多万家。在发达国家中，企业债券的发行属企业的法定权力范畴，它无需经部门审批，只需登记注册，发行成功与否基本由市场决定；与此区别，各类债券的发行则需要经过法定程序由授权机关审核批准。

第二，发债资金用途的差别。企业债券是企业根据经营运作具体需要所发行的债券，它的紧要用途包含固定资产投入、技术更新改造、改善企业资金来源的结构、调整企业资产结构、降低企业财务成本、支持企业并购和资产重组等等，因此，只要不违反有关制度规范，发债资金如何使用几乎完全是发债企业自己的事务，无需部门关心和审批。但在我国的企业债券中，发债资金的用途紧要在固定资产投入和技术革新改造方面，并与部门审批的项目直接相联。

第三，信用基础的差别。在市场经济中，发债企业的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续进展能力等是企业债券的信用基础。由于各家企业的具体状况不尽相同，所以，企业债券的信用级别也相差甚多，与此对应，各家企业的债券价格和发债成本有着明显差异。虽然，运用机制可以增强企业债券的信用级别，但这一机制不是强制规范的。与此区别，我国的企业债券，不仅通过“国有”机制贯彻了信用，而且通过行政强制落实着机制，以至于企业债券的信用级别与其他债券大同小异。

第四，管制程序的差别。在市场经济中，企业债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债企业的登记材料符合法律等制度规范，监管机关无权其发债行为。在这种背景下，债券市场监管机关的紧要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的行为等方面。但我国企业债券的发行中，发债需经国家报审批，由于担心国有企业发债引致相关对付危机和社会问题，所以，在申请发债的相关资料中，不仅要求发债企业的债券余额不得超过净资产的40%，而且要求有银行予以，以做到防控危机的万无一失；一旦债券发行，审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为实行监管了。这种“只管生、不管行”的现象，说明了这种管制机制并不符合市场机制的内在要求。

第五，市场功能的差别。在发达国家中，企业债券是各类企业获得中长期债务性资金的一个紧要方式，在上世纪80年代后，又成为推进金融脱媒和利率市场化的一只重要力量。在我国，由于企业债券实际上属债券，它的发行受到行政机制的严格控制，不仅明年的发行数额远低于国债、央行和金融债券，也明显低于股票的融资额，为此，不论在众多的企业融资中还是在金融市场和金融体系中，它的作用都微乎其微。

第六，市场功能的差别。在发达国家中，企业债是各类企业获得中长期债务性资金的一个紧要方式，由于企业数量众多，因此，其每年发行量既高于股票融资额，也高于债券。企业债的发行受到行政机制的严格控制，每年的发行额远低于国债、央行和金融债券，也明显低于股票的融资额。

业内人士认为，除企业债外，企业债与政策性银行金融债券、短期融资券等债券品种也均存在这样或那样的区别，因此，大力进展企业债，决不意味着取代企业债、金融债、短期融资券，而是与上述品种并立共存，发挥各自区别的作用。

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