心脉医疗科创板分析：券商点评公司发展前景
招商证券
公司是我国血管介入器械领域的领先企业，在主动脉介入支架的市场占有率已达 到 26%，且近年来产品销售规模持续快速增长，未来仍有较大的市场提升空间。公司在外周血管介入领域也有较强的技术积累，在研产品丰富，未来有望成为公司的另一重要增长点。我们预计公司 2019-2021 年对应发行后 EPS 分别为 1.71、2.25 和 2.83 元，结合公司未来预测成长性并参照可比器械公司估值，给予公司2019 年 PE 30-35 倍，对应合理价格区间为 51.3 元-59.9 元。
公司是我国主动脉血管介入器械的领先企业，业绩持续快速增长
公司前身是微创医疗旗下的主动脉血管介入业务部，2012 年升级为子公司，独立开展主动脉和外周血管介入器械业务。2018 年公司主动脉介入器械的市场占比约为 26%，手术量占比也在 20%以上，均为国产品牌第一。受益于主动脉支架产品的快速放量，公司 2018 年营收和归母净利润规模为 2.3 亿元、9065 万元，近三年复合增长率高达 35.9%和 48.5%，业绩持续快速增长。
主动脉介入市场快速发展，市场空间广阔
目前我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长的前期阶段，市场规模由 2013 年的 5.5 亿元增长至2017 的 10.3 亿元，复合增长率达到 17.2%。2018 年国内主动脉介入治疗的渗透率仅为 1.6%，远低于国际水平的 3.1%。未来随着医疗水平发展和人均医疗支出提升，主动脉介入产品的渗透率有望持续提高，市场潜在空间广阔。
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