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货币国际化存在的风险与危机

2023-09-06 11:26:21

一国通过货币国家化虽然能获得收益,但也需承担一定的危机和责任,这紧要体现为下几方面:

(一)发行国难以回避“特里芬难题”

对于储备货币发行国而言,国内货币政策目标与各国对储备货币的要求之间始终存在矛盾。货币当局既不能忽视本国货币的国际职能而单纯考虑国内目标,又无法同时兼顾国内外的区别目标。既可能因抑制本国通胀的需要而无法充分满足全球经济不断增长的需求,也可能因过分国内需求而导致全球流动性泛滥。从理论上讲, “特里芬难题”仍然存在,即储备货币发行国无法在为世界提给流动性的同时确保币值的稳定。

此次金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题,那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济进展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的区别制度安排,这也是国际货币基金组织(IMF)成立的宗旨之一。但此次金融危机表明,这一问题不仅远未解决,而且由于现行国际货币体系的内在反而愈演愈烈。当然,危机未必是储备货币发行当局的故意,但却是制度性的必然。

理论上讲,国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证供给的有序;其次,其供给总量还可及时、灵活地根据需求的变化实行增减调节;第三,这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。当前以信用货币作为紧要国际储备货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们,必须创造性地和完善现行国际货币体系,推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善,才能从根本上维护全球经济金融稳定。

(二)增加了货币需求的不稳定性和可控性

由于本国货币被非居民持有并使用,增加了银行调控货币存量的难度。另外,非居民所在国的经济政策将影响其持有其它国际发行的国际货币的意愿,这并非国际货币发行国本身可以控制的,因此,国际货币发行国将面临货币需求的不稳定性问题。

(三)货币的反替代增加本币贬值和通胀危机

由于非居民持有和使用本国货币,导致境外流通的本币不断增加,如果因某种因素导致非居民对本国货币信心降低,则非居民必然要将持有的该种货币兑换成其它货币,这将导致国际货币发行国的货币贬值危机,进而可能导致输入型通胀危机。

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