积极投入的意义

2023-09-06 12:00:34

1.有助于投入者改善信息不对称状况。如果企业治理结构能够充分披露企业信息，则经营管理层是否能干是一目了然的，对经营管理层的压力自然就大了，有效的经营管理层可以继续干下去，无效的经营管理层就面临下台的命运。与企业治理平行的是控制权市场，企业治理通过内部监督发挥作用，控制权市场通过外部监督发挥作用，当企业经营管理层没有能力将企业的潜力挖掘出来时，积极投入者可以通过控制权市场施加强大的压力，控制权市场的压力将促使上市企业提升业绩，完善治理结构。

2.积极投入起到了增进社会福利的作用。监督上市企业具备“俱乐部产品”的性质，小股东搭便车行为是避免不了的。积极投入者在施利于己的同时，客观上增进了社会福利。

3.从投入学的角度考察，积极投入是一种有效的投入方式，紧要体现在以下几个方面：第一，减少集中投入的危机。集中投入和分散投入谁更有利，是理论界一直争论的问题，集中投入最大的弊病在于危机过于集中，从理论上讲，积极投入是减少集中投入危机的有效方式。由于积极投入者站在企业主的角度，通过提升上市企业的内在价值，来提升手中股票的价值，因此在一定程度上可以控制危机。第二，为主动投入理论增添砝码。信奉被动投入的人，其于两点理由：一是如果市场是有效的，那么投入者是不可能战胜市场的；二是认为证券市场是一个“零和游戏”，市场规律决定，短期内投入者有可能取得超出市场平均水平的收益，但从长期看，投入者战胜市场是小概率事件。这种观点本身没有错，但与积极投入者对股市的理解有偏差。如果将股价理解为一个市场信号，股价的波动仅是市场信号的波动，分散投入是没有错的，所以数量统计模型或者是物理方式才会在现代投入学中得到广泛运用。

但积极投入者不这样认为，他们认为股价反映的是企业的价值，只要企业经营越来越好，股价自然越涨越高，因此，投入者对股价并不是无所作为的，只要积极参与企业的经营，自然就能对股价产生影响。所以积极投入为主动投入理论增添了很重的砝码。第三，通过传递信号，有助于将“价值发现”转化为现实。当企业价值被低估，而经营管理层又无法将低估的价值体现出来时，大股东可以发动一次收购行动，在除去并购成本后，收购行动所带来的企业经营结构的变化将导致股价上升，只要股价上升带来的获利超过成本即可。第四，通过控制市场信息，可以“创造价值”。

要创造价值，对于企业的控制必须达到很高的程度，也即是部分回归“古典企业”。积极投入者愿意选择所有权和控制权相统一，必定是有利可图的。除了相信自己的能力之外，积极投入者认为将自己拥有的资源和被投入企业的资源相整合，能够创造出更大的市场价值，这种价值要远远大于经营管理和改造企业所付出的成本。