投资组合如何构建？

2023-09-06 11:59:20

投入组合的构建就是选择纳入投入组合的证券并确定其适当的权重，即各证券所占该投入组合的比例。马考维茨（Markowitz）模型表明，构建投入组合的合理目标应是在给定的危机水平下形成一个具备最高回报率的投入组合。具备这种特征的投入组合叫做有效的投入组合，它已经被广泛地接受为最优投入组合构建的典范。

此外，马考维茨模型还为构建能实现最有效这一目标的投入组合提给了一种明确的和的历程（这种历程被称为最优化），这种最优化历程已经被广泛地应用于大型计划的投入者确定投入组合中各紧要资产类型的最佳组合的行为中。这种历程通常被称做资产配置（asset allocation），因为实际中可考虑的紧要资产类型是有限的，所以它是可操作的。当考虑的证券总体数目超过某一时，马考维茨最优化历程是难以实践的，因此就需要采用将在下两章讨论的其他替代方式。

由于马考维茨模型提出了有效投入组合构建中的基本概念，也为投入组合解析的其他方面奠定了基础。其中将涉及有效的投入组合和多样化的概念，这些概念是构建投入组合的基础。

投入组合的构建历程

投入组合的构建历程是由下述步骤组成：

首先，需要界定适合于选择的证券范围。对于大多数计划投入者其注意的焦点集中在普通股票、债券和货币市场工具这些紧要资产类型上。近来，这些投入者已经把诸如国际股票、非美元债券也列入了备选的资产类型，使得投入具备全球性质。有些投入者把房地产和危机资本也吸纳进去，进一步拓宽投入的范围。虽然资产类型的数目仍是有限的，但每一资产类型中的证券数目可能是相当巨大的。

其次，投入者还需要求出各个证券和资产类型的潜在回报率的期望值及其承担的危机。此外，更重要的是要对这种估计予以明确地说明，以便比较众多的证券以及资产类型之间哪些更具吸引力。实行投入所形成投入组合的价值很大程度上取决于这些所选证券的质量。

构建历程的第三阶段，即实际的最优化，必须包含各种证券的选择和投入组合内各证券权重的确定。在把各种证券到一起形成所要求的组合的历程中，不仅有必要考虑每一证券的危机－回报率特性，而且还要估计到这些证券随着时间的推移可能产生的相互作用。马考维茨模型用客观和的方式为确定最优投入组合提给了概念性框架和解析方式。