詹森指数的应用介绍

2023-09-06 11:59:16

之所以要提到综合性业绩评价指标，是因为检验投入基金能否战胜市场不是一件容易的事情，不能只简单地比较基金净值和市场指数的增长率大小，而应该综合考虑收益和危机两个方面。投入基金的收益通常用一段时期内资产净值的平均增长率表示。基金的危机则分为绝对危机和相对危机，前者是指基金资产净值的绝对波动状况，用净值增长率的标准差表示；后者是指基金资产净值相对市场指数波动的敏感程度，用基金的贝塔系数表示。一般来说，收益越高，危机越大；收益越低，危机也相对较小。

此外，在比较区别基金的投入收益时，用特雷诺指数和夏普指数可对其实行排序，而詹森指数优于这二者的地方在于可以告诉我们各基金表现优于基准组合的具体大小。詹森指数法直接建立在诺贝尔经济学奖成果资本资产定价理论基础之上。按照这一理论，随机选取的投入组合，其阿尔法值应该等于零。如果某一投入组合的阿尔法值显著大于零，则表明其业绩好于大市；如果投入组合的阿尔法值显著小于零，则表明其业绩落后于大盘。可见，詹森指数的特点是在度量基金业绩时引入了市场基准指数，能够较好地反映基金关于市场的相对表现。

自此可以得知，综合考虑收益和危机双方面因素后，衡量基金相对业绩(即能否战胜市场)的合理方式应该是从其收益中减掉与危机相关的那部分超额收益，即詹森指数所代表的内容，这也就是为什么要在基金投入中突出詹森指数的涵义。

因此，投入者可以参考詹森指数，来对基金投入的期望收益与证券市场的期望收益实行比较。投入基金可能在某一段时期收益是一个负值，但这并不表示这个基金不好。只要在这一阶段詹森指数为正，尽管基金的收益是一个负值，我们还是可以认为这个基金是一个优秀的式基金；相反，即使某一段时期投入者所购买的式基金有显示的现金收益，但如果它的詹森指数是一个负值，那么就表示投入者所购买的式基金是一个劣质的式基金，因为别的投入者100元能赚20元，而这个基金经营管理人只能帮投入者赚10元，投入者应当考虑重新选择新的基金。由于将基金收益与获得这种收益所承担的危机实行了综合考虑，詹森指数相对于不考虑危机因素的绝对收益率指标而言，更为科学，也更具备可比性。将詹森指数的概念运用于基金投入中，追求詹森指数的极大化，也就是追求基金超额收益的极大化，是基金投入业绩超越市场组合的最优体现。