左右利率的宏观经济数据之就业数据

2019-06-20 16:43:05

左右利率的宏观经济数据之就业数据

在绝大多数情况下，Libor的涨跌往往能够反映人们对各国央行未来货币政策取向的预期，因此很多市场人士也将其视作预判各国央行利率变化的可参考的先行指标。当然，除了关注Libor这一金融指标以获得对未来的利率和汇率预期从而把握住交易先机之外，利率影响力较大的就业数据也是不能忽略的重要线索。

各国在制定货币政策时，首先观察的是就业市场的变化情况，因为就业市场状况直接关系到消费、工业生产和各类投资活动。强劲的就业数据往往预示着经济部门的各个领域都处于扩张期，此时为了抑制通胀，央行会考虑选择升息以减少过度通胀对经济增长所产生的不利影响。反之，如果就业数据始终低迷不振，那就说明经济增长遇到了麻烦，如果不果断采取行动，宏观经济就存在通缩和恶性循环的风险。当类似情况极有可能发生的时候，各国央行都会积极地采取行动并通过降低利率、扩大货币供应的方法来延缓经济下滑的势头，尽可能减小经济下滑对工商业和金融部门造成的冲击。

在美国每个月都会公布一些重要的就业数据，而数据的结果也经常会引发人们对美国宏观经济走向以及美联储利率政策的预期。这其中月度的非农就业和失业率指标最能够引起人们的关注，它们由美国劳工部统计及负责编制，并在每个月的第一个星期五的8：30对外发布。

它们之所以重要是因为人们将其视作了美国宏观经济和利率变动的重要参考指标。该项数据主要是通过家庭调查和机构调查两种方式获得的，由于能够比较真实地反映美国就业市场整体变化情况，因此吸引了新闻界和短期资本经营者的重点关注。其中家庭调查的主要着眼点在就业的人，而机构调查的主要着眼点是创造了多少新岗位。

如果一个人有两份兼职，那么家庭调查只算一个雇员，而机构调查认为这是两份工作，因此如果根据机构调查新创造了100个职位，并不一定意味着有100个人找到了新的职业。正是由于单独一个人可能拥有多份兼职工作，所以就不难明白为什么两份报告的结果有时会出现冲突。在以往公布就业数据时，美国的非农就业人数和失业率有时也会出现一定冲突，即非农就业增加，而失业率却没有相应地降低。但就总体而言，它们之间并不相悖。其中，非农就业反映每个月非农业工人的就业情况，是一个绝对数，而失业率为16岁以上没有工作的人数除以社会劳动力总人数。两个数据一个反映就业一个反映失业情况，我本人更加倾向于非农就业，因为在实际操作过程中，我发现场内机构对这一数据关注的程度要高于失业率。不过提醒大家注意，非农就业的数据公布的结果往往与市场预期相差较大，而且也经常被修正，故每当公布这一数据时，行情总会出现比较大的震荡。相对非农就业对短线行情的影响力而言，失业率对中期行情的影响力更大一些，因为该项数据更能够引起FMOC的关注。根据过去20年的经验来看，当失业率由高位下降并处于下降趋势的时候，美联储会选择升息；当失业率从低位上升并处于上升趋势的时候，美联储往往会选择降息，见图3.16。

图表来源：美国劳工部。

图3.16　美联储升降息周期与失业人数

此外，6%是美联储非常重视的一个水平，当失业率从高位下降到6%下方时，美联储往往会考虑升息；而当失业率从低位上升到6%之后，美联储会考虑降息，因此除了关注失业率的整体变化趋势之外，还需要留意绝对数值的变化情况。从实际交易的经验来看，当失业率从高位下降到低于7%的时候，投资者对美联储的升息预期会显著上升从而有利美元走高；当失业率从低位上升到6%上方的时候，人们对美联储持续降息的预期会有所上升从而对美元汇率产生负面的影响。

除了以上介绍的两大月度就业数据之外，有一项名为周初请失业金人数的就业数据也同样获得了投资者的关注。尽管它与美联储制定货币政策没有必然的直接联系，但它对美国失业率的引领作用非常明显，因此人们把该项数据视作预测未来美国总体失业率的先行指标，通过它我们可以对美国的就业市场有个大概的了解。该项数据也是由美国劳工部编制的，并在每周四美国时间8：30公布。为了解决周数据不稳定的情况，人们发明了用4周平均值的方法来获取申请失业金人数的总体情况。需要提醒大家注意的是，当美国经济动能衰减的时候该项平均值总能够提前做出反应并且会领先失业率指标提前上升，而当经济开始有所起色的时候该项数据也会提前下降。可以说，它是观测美国失业率变化前景的最佳指标，也是洞悉未来美国经济和美联储货币政策走向的重要参考依据，在这里我建议大家重点关注，美国就业数据查询网站：http://www.bls.gov/，两项数据联动性请见图3.17。