外汇基础之货币掉期介绍与分析

2023-09-06 11:28:32

　货币掉期又称″货币互换″，是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一種外汇计价的债务或资产转换为以另一種外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。早期的″平行″、″背对背″就具有类似的功能。但无论是″平行″还是″背对背″仍然属于行为，在资产负债表上将产生新的资产和负债。而货币互换作为一项资产负债表外业务，能够在不对资产负债表造成影响的情况下，达到同样的目的。　　

进行货币掉期交易的双方在一定期限内按约定的汇率将一定数量的一種货币与一定数量的另一種货币进行交换。其中约定的汇率，可以用即期汇率，也可以用远期汇率，还可以由双方协定取其他任意水平，但对应于不同汇率水平的利率水平会有所不同。　　

货币掉期的优点在于通过锁定汇率，从而规避未来汇率变动风险。但如果将来汇率变化向有利的方向发展，则公司会失去获得更有利汇价的机会。　

　举例说明：某日资企业从其母公司获得一笔日元，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率2.25％，付息日为每年6月20日和12月20日。2001年12月20日提款，2008年12月20日到期归还。公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。　　

从以上的情况可以看出，公司的日元存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2008年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值（相对于期初汇率），则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。　　

公司为控制汇率风险，决定与银行叙做一笔货币掉期交易。双方规定，交易生效日为2001年12月20日，到期日为2008年12月20日，使用汇率为1美元＝123日元。这一货币掉期表示为：

1、在提款日（2001年12月20日）公司与银行互换本金：公司从母公司提取本金，同时支付给银行，银行按约定的汇率123.00向公司支付相应的美元（8，130，081.30）。　　

2、在付息日（每年6月20日和12月20日）公司与银行互换利息：银行按公司的利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给母公司，同时按约定的美元利率水平向银行支付美元利息。　

　3、在到期日（2008年12月20日）公司与银行再次互换本金：银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还母公司，同时按约定的汇率水平（123.00）向银行支付相应的美元（8，130，081.30）.　　

从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与银行均按预先约定的同一汇率（1美元＝123日元）互换本金，且在期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还日元利息，从而使公司完全避免了未来的汇率波动风险。