外汇教程之我国货币超发的原因
我国以来持续的货币超发有三个紧要原因:首先是商品市场化、股票市场、房地产市场和其他存量资本市场化的需要，即金融深化本身需要更多的货币支撑商品市场、公平市场、货币市场、资产市场的进展；其次，过分追求GDP增长目标扭曲了货币的职能，试图通过货币超发引起通货膨胀，投入和消费；第三，大型国有企业、国有银行、房地产开发商一旦面临不利状况，就以其在国民经济中举足轻重的地位和自身利益，通过各种渠道倒逼有利于自己的政策引致货币超发。在历史上，我国为挽救国有企业过拨改贷政策、为挽救国有银行过资产剥离政策，为挽救房地产企业税收优惠、利率优惠、降低款比例等政策，这些都是倒逼机制发生作用的案例。2008年国际金融危机之后，我国货币超发成为一种世界性货币超发的一个环节，因此货币超发表现为自主型超发和输入型超发两种状况。
汇率和结汇制度与美元超发是币超发的外部原因。为应对国际金融危机，2009年3月18日美联储宣布将购买3000亿美元长期国债，开启了第一轮量化宽松货币政策。结果，美联储实际购买1.25万亿美元抵押支持债券、3000亿美元美国国债和1750亿美元机构证券，累计1.7万亿美元左右。2010年11月3日，美联储宣布推出6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。在封闭经济条件下，两轮量化宽松货币政策一定会增加美国的流动性，但实际上两轮量化宽松货币政策只部分增加了美国国内的流动性，大部分流动性在经济背景下通过现行的后布雷顿森林体系转移到他国，尤其是新兴市场国家。2009年，美国M2全年为8529亿美元，2010年为8816亿美元，同比增长3.365%，GDP同比增长2.9%，CPI同比增长1.5%，M2增长率-GDP增长率=CPI增长率为-1.035%。由此看出，尽管美国国内货币供给数量如此之高，却没有像很多新兴市场国家那样出现通货膨胀，说明美国量化宽松的货币政策具备世界性，由于美元的储备货币地位和美国经济的比较劣势，美国量化宽松的货币政策并没有使美元在本国范围内流动，而是大部分流向了进展中国家，在实行固定汇率和有经营管理的浮动汇率的国家不得不发行大量的本国货币对冲美元，引起进展中国家的通货膨胀。
积极的财政政策和宽松的货币政策是币超发的内部原因。2009年我国公布新增目标是5万亿，广义货币供应量（M2）余额增长目标是17%，实际执行的结果不很理想，当年实际新增达到9.7万亿元，比计划多增4.7万亿，多增了94%；余额增长为31.7%。M2的余额达到60.6万亿元，比上年末增长27.7%，比经济增长率高19个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为22万亿元，增长32.4%；流通中现金（M0）余额为3.8万亿元，增长11.8%。M2占GDP的比率位居世界第一。2010年，我国货币广义货币供给增长17%的目标，实际增长19.7%，再一次大幅度突破年初的预定目标。
