什么是通货膨胀？抵抗通货膨胀方法介绍

什么是通货膨胀？

通货膨胀是一般商品或劳务价格持续性上涨的现象。一般商品并不是指某个单一商品，而是所有商品加在一起。一般商品的上涨一定是持续性的，如果只是上涨比较短的时间，则不能称为通货膨胀。

股票和债券哪一个是更好抵抗通货膨胀的工具？

在格雷厄姆看来，股票是一种比债券更可取的投资，但他并不认为股票在任何条件下都优于债券，即便是优质的股票。相反，债券也不是任何时候都是比股票安全的。

格雷厄姆研究问题时，总是喜欢从过去的历史经验去寻找答案。书中，就把1915-1970年的总体价格水平、股票利润和股票价格画了一个表格。从表格数据中，得出了一个比较复杂的答案：从过去几十年看，普通股的表现确实优于债券，但并没有超过高等级债券所提供的收益。

由此引发的一个问题：我们是否具有充分的理由相信，未来年份普通股的表现要大大超过过去55年呢？这个答案明显是否定的。普通股的表现也许比以前更好，但这个结果是高度不确定的。

通货膨胀与公司利润

投资者是非常关注公司的资本利润率的。这种利润率的变化，当然受到了经济水平的总体变化而波动，但它并没有随着价格和生活费用上涨而呈现出一般的趋势。而股票的收益率或者企业的利润都来自于再投资所形成的投资资本的大幅上涨。如果通货膨胀是一个有利的因素，那么它将增加公司的资本利润率，但过去二十年的事实表明，他并没有。通货膨胀能够促进股票价值的唯一途径，就是提升企业资本投资利润率，但很可惜的是这种情况并没有发生。

根据以往的经济周期看，企业的好年景与通货膨胀是同时出现的。因为经济好时，企业会过的比较滋润，那么货币需求就越大，需求越大，则商品价格上涨，导致通货膨胀。适度的通货膨胀（一般认为是3%以内），对企业的利润是有益的。但数据表明，通货膨胀对股本的盈利能力影响不大。

而影响企业整体实际利润率的增长主要是2个因素：（1）工资的增长超过了生产率的增长；（2）对巨额新增资本的需要压低了销售额与投入资本的比例。所以认为通货膨胀有利于股票的说法是明显错误的。甚至对很多企业而言，通货膨胀带来的是巨大的货币需求，而企业为了获得货币，不得不承担更大的债务，但税前利润可能仅仅增加了一点。换言之，企业用债务去堆利润，再由于利率的上涨带来的利息的上涨，对许多企业而言是巨大的麻烦。如果企业还是受到价格管制的行业，那么这一类型的企业将是通货膨胀的最大牺牲者。所以通货膨胀与企业的利润关系并不是很大。

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