中国债券指数计算标准介绍

2023-09-06 12:01:05

1.指数的计算频率。指数的计算是每日一次，但也可每周或每月实行计算。指数计算必须能模拟其所包含的债券的业绩，这也就意味着指数的计算要每日实行。但对债券而言，有意义的点是日终闭市后的指数点，并不是每一时刻的指数值，这也是债券指数区别于股指的地方。

2.指数债券的复查和调整。构成指数的债券检查既不能过频，如每周，因为这样耗费精力过大，也使投入者难以；但也不能过长，如6个月，因为这样无法反映新上市债券及不符合指数编制标准的债券变化，通常好的调整是每月末（或月初）调整一次。中国债券指数的复查和调整是每月月末一次，调整分为常规性调整和非常规性调整。常规性调整包含新上市债券加入，到期债券的剔除，在该月中，指数不加入或剔除任何债券。

3.关于债券持有历程中产生的现金流的处理。对构成指数的债券在持有历程中产生的利息现金流该如何处理，有区别的方式：

(1)计算时剔除所有收入；

(2)将此类收入计入“现金类账户”，该账户没有利息或能赚取一定的利息；

(3)对每次收到的债券利息实行再投入，并忽略各种交易费用；

(4)对期间收回的现金，仍按最初的结构和权重实行再投入，并忽略交易费用。

中国债券指数调整规范是，凡符合样本标准的新券上市第一个结算日在本月末最后一个工作日之前的债券都将纳入下月指数中。当债券不再满足到期日、流通数量、评级标准时，就从指数中剔除该债券。非常规性调整，又叫对某种事件的处理。指数有时不得不对如下一些事件实行随时处理：债券除息；现金流入的产生；已流通债券的增发或部分赎回；债券没有报价与出现异常价格；债券被暂停交易；债券违约等。对于这些事件若按常规性调整规则实行处理，显然会使指数反映过于迟缓和钝化。

以上各种处理方式都有其可取之处，并会在区别指数中派上用场，但都会面临或多或少的问题。比如当选择将收入计入“现金类账户”赚取一定的利息方式时，须选择和指定一个外部利率，如隔夜或3个月利率等，但这又有背于指数计算不受外部主观因素影响的基本原则；若选择(3)或(4)时，无论是将利息再投入至同一付息债券本身，还是按原结构和权重实行再投入，在目前债券不活跃状况下都会增加一定的交易成本。中国债券指数对上述四种状况实行了论证，对利息的处理是采取了上述第(4)种的处理方式，即将利息按原来的权重投入于债券指数本身。