投资组合理论的主要内容介绍

马克维茨投入组合理论的基本假设为：(1)投入者是危机规避的，追求期望效用最大化；(2)投入者根据收益率的期望值与方差来选择投入组合；(3)所有投入者处于同一单期投入期。马克维茨提出了以期望收益及其方差(E，δ)确定有效投入组合。

以期望收益E来衡量证券收益，以收益的方差δ表示投入危机。资产组合的总收益用各个资产预期收益的加权平均值表示，组合资产的危机用收益的方差或标准差表示，则马克维茨优化模型如下：

式中：rp——组合收益；

ri、rj——第i种、第j种资产的收益；

wi、wj——资产i和资产j在组合中的权重；

δ(rp)——组合收益的方差即组合的总体危机；

cov(r,rj)——两种资产之间的协方差。

马克维茨模型是以资产权重为变量的二次规划问题，采用微分中的拉格朗日方式求解，在限制条件下，使得组合危机铲δ(rp)最小时的最优的投入比例Wi。从经济学的角度解析，就是说投入者预先确定一个期望收益率，然后通过确定投入组合中每种资产的权重，使其总体投入危机最小，所以在区别的期望收益水平下，得到相应的使方差最小的资产组合解，这些解构成了最小方差组合，也就是我们通常所说的有效组合。有效组合的收益率期望和相应的最小方差之间所形成的曲线，就是有效组合投入的前沿。投入者根据自身的收益目标和危机偏好，在有效组合前沿上选择最优的投入组合方案。

根据马克维茨模型，构建投入组合的合理目标是在给定的危机水平下，形成具备最高收益率的投入组合，即有效投入组合。此外，马克维茨模型为实现最有效目标投入组合的构建提给了最优化的历程，这种最优化的历程被广泛地应用于保险投入组合经营管理中。

马克维茨投入组合理论的基本思路是：(1)投入者确定投入组合中合适的资产；(2)解析这些资产在持有期间的预期收益和危机；(3)建立可供选择的证券有效集；(4)结合具体的投入目标，最终确定最优证券组合。

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