詹森指数的计算公式

2023-09-06 11:59:23

特雷诺指数(Treynor)和夏普指数(Sharpe)尽管能给出区别基金绩效的排序，却无法准确地告诉我们基金表现具体优于市场基准组合的数量。针对这一问题，詹森(1968)发表的《1945 - 1964期间共同基金业绩解析》以CAPM模型为基础提出评价基金业绩的绝对指标即詹森指数，公式为：

α = (ri − rf) − βi(rm − rf)

其中，α是第i个基金的与市场无关的平均回报率。若α显著为正，说明基金的绩效优于市场；反之，则劣于市场。它表示基金投入组合收益率与相同系统危机水平下市场投入组合收益率的差异。

詹森指数也以资本资产定价模型为基础，根据L来估计基金的超额收益率。其实质是反映证券投入组合收益率与按该组合的β系数算出来的均衡收益率之间的差额。当然，差额越大，也就是詹森系数越大，反映基金运作效果越好。如果为正值，则说明基金经理有超常的选股能力，被评价基金与市场相比，高于市场平均水平，投入业绩良好；为负值则说明基金经理的选股能力欠佳，不能跑过指数，被评价基金的表现与市场相比较整体表现差；为零则说明基金经理的选股能力一般，只能与指数持平。