基金规模太大会影响业绩？数据告诉你规模和业绩、回撤的关系
为了求证基金规模对基金业绩的可能影响，笔者对2017 – 2021年5个完整年度基金业绩及基金年平均规模进行了统计，统计原则如下：
1、基金规模按照4个季度披露的规模平均值计算；
2、自19年以来公募基金行业快速发展，单基金的规模不断增长，我们采取规模分位数而不是规模数据本身作为分类统计的维度，在本文中，我们按照基金规模由高到低，划分为7个分位区间：0-5（即规模排前5%的基金），5-20，20-40，40-60，60-80，80-95，以及95-100；
3、多份额基金规模合并计算，如中欧医疗健康A与中欧医疗健康C规模合并，作为一只基金进行统计。
一、基金规模对业绩的影响
从近5年基金规模分位数与基金业绩数据来看，普遍情况是基金规模较大的基金能够获得相对更好的收益，除了去年平均收益率最好的分布在60-80分位，其余年份平均收益率最高均分布在0-40分位，其中5-20分位的基金收益表现最佳，毫无疑问5个年度中收益表现最差的均为95-100分位的基金。
从收益性角度看，规模较大的基金是有一定优势的，5-20分位是最优区间，按照2021年的年度平均规模计算，5-20分位区间的基金规模位于8-65亿之间，95-100分位区间的基金规模不会超过3000万。
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022-04-13
我们认为8-65亿是基金经理较为舒适的规模范围，规模再往上尤其是达到200亿以上时会明显受到基金双10%规定，即：一只基金中，单个股票占比不超过这个基金资产的10%，一家基金公司，旗下基金持有同一个股票的比例，不超过上市公司总股份的10%，这会导致基金经理和基金公司不能过多买入看好的中小盘个股，投资上受到较大的；此外，规模太大的基金在买卖股票时的冲击成本也会更高，侵蚀掉部分收益。但整体上仍然能看出与小规模基金相比还是有收益优势的，这应该就是投资者用脚选出了具有超额收益的基金经理并把钱交给他们打理。
二、基金规模与最大回撤
从年度最大回撤控制能力看，结果是显而易见的，回撤控制能力最好的基金集中在40-60分位区间内，回撤幅度最大的则相对集中在规模头部0-5分位的基金，按照2021年的年度平均规模计算：0-5分位基金年平均规模在65亿以上，40-60分位的基金的年平均规模则集中分布在4-8亿范围内。
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2022-04-13
规模位于最头部的基金确实在回撤控制方面处于明显的劣势，原因也很简单就是船大难掉头，尤其是在遇到熊市行情、极端行情时更是如此，这也是在2018年和2021年0-5分位基金回撤明显高于其它段位基金的原因，此外上文提到的交易冲击成本也是重要原因。而规模适中偏小的基金则在这两方有明显优势，能够快速应对市场的行情变化，规模过小的基金在应对申购赎回时则又显得力不从心。
不难发现，规模较大的基金在统计年度内的业绩是有优势的，只是规模头部基金的回撤控制能力不太理想，而规模在4-65亿区间的基金具有收益与回撤控制的双重优势。那么，如果一只基金规模持续上涨，对基金的后续业绩会有什么影响吗？
三、规模变动对业绩的影响
首先，我们筛选出2017年到2021年间，规模上涨幅度前200的基金（排除了2017年年均规模不足1亿的基金），在此基础上我们进一步统计了2017年后至2021年四个完整年度中，这些基金的业绩情况，并按照收益由高到低划分前20（年收益位于所有统计基金前20%的基金），20-40，40-60，60-80，80-100共五个区间，最后统计出每年度落到每个业绩分位区间的基金数量，结果如下：
数据来源：Wind，好买研习社；数据截至日：2021-12-31
结果显示投资者的眼睛是雪亮的，在17年后至21年的四年规模上涨最多的200只基金，在后续的4年中，都以较大的概率落在了业绩榜单的前三档，落在后两档的平均概率只有27%，仅是前两档54%的平均概率的一半，这说明获得市场认可、规模持续上涨的基金未来仍有机会跑赢市场平均水平。
笔者认为，基金规模实际上也是投资管理上的一种优势，尤其是那些规模能够稳定上涨，处在4-65亿之间的基金都是具有一定的配置优势，规模过大则会丧失部分收益，并在回撤控制上具有较为显著的短板，这也是为什么不建议买规模太大基金的原因，而对于规模最小的那部分基金，各位还是多看少买吧，其实不看也行。
