如何识破假重组

2019-07-04 11:07:01

如何识破假重组　　每到年底,此起彼伏的资产重组就会成为一道亮丽的风景线。小心, “美丽”后面有“陷阱”,如此大规模的资产重组难免鱼龙混杂。本期刊登的文章,就是从事会计财务研究的专业人士结合多年的研究成果,总结的几种识别“陷阱”———假重组的简易方法,希望对你有所帮助。一、真假重组资产重组通常是指企业将一项（批）资产转化为另一项（批）资产的行为。就资产重组的动机而言,资产重组可以分为报表重组和实质重组,报表重组并不期待对企业的经营效率产生实质性的改善,只求改变当期或短期内的会计报表数字,如提高利润、净资产收益率等；实质重组可以提高企业的真实业绩,优化企业的资源配置,改变企业的面貌,对企业的未来产生重大的积极的影响。鉴于上述特点,因此,报表重组常被称为“假重组”,而实质重组则被称为“真重组”。据统计,1994年以来,我国计有426家上市公司进行了资产重组,但资产置换比例达到50％以上的还不到一成。二、热衷于假重组的原因上市公司热衷于假重组,既有内因,也不乏外因。内因主要包括： 1、为获得再次融资机会,如配股权、增发新股等。证监会规定,上市公司连续三年净资产收益率在6％以上,三年平均达到10％,才能取得配股资格。与兢兢业业提高经营业绩相比,通过假重组提高报表业绩不失为一条“捷径”； 2、为避免亏损,被扣上ST、PT帽子,用假重组避避风头,先赢利一年再说。对于已经沦为ST或PT的企业,则期望尽快摘掉头上不光彩的帽子,假重组自然也是方便经济的选择之一； 3、运用障眼术,发布重组消息,配合庄家炒作； 4、在高级管理人员的报酬与上市公司的业绩紧密挂钩的情况下,上市公司高级管理人员为获得高额的奖励,也有动机牺牲企业的长远发展,进行虚假重组。上市公司进行虚假重组的外因主要有： 1、尽管证监会、交易所都对收购兼并制定了一些相应的行为和信息披露规范,但仍然需要不断的加以完善和成熟,如修订全面要约收购豁免制度等；其次,我国有关购并的会计准则尚未完善,使假重组公司操纵利润有一定的“空间”；此外,证券市场缺乏退出机制,也在一定程度上助长了假重组的频繁发生。上市公司自然可以观察到这些市场体制的缺陷,喜欢假重组也就不足为奇； 2、由于我国改制的特殊背景,上市公司与其集团母公司之间的关系并不仅限于股权联系,更多的是一种血缘关系,因此,上市公司就可以不顾市场平等交易的原则,与关联方之间进行虚假重组； 3、缺乏对上市公司高级管理人员的有效监督和激励,也助长了高级管理人员的机会主义行为。三、怎样识别报表重组目前,对投资者来说,找到一种简便的方法,识别假重组,就显得尤为重要。纯粹的报表重组是只能算是会计上的数字游戏,对会计报表能够起粉饰作用,但盈利根本没有持久性,如果投资者对此缺乏足够的识别能力,就可能受其误导,导致投资损失。重组是否显著改变了企业的报表业绩,这条标准能否用来区分真假重组呢？显然不行,因为实质重组同样会改善企业的业绩。识别真假重组的关键在于认识它们的根本区别,假重组对业绩的影响仅限于当前,而真重组的影响可及于长远,据此,笔者以为下面的指标可以帮助投资者识别假重组。 1、从重组规模来看,假重组的规模一般不大,收购或出售的资产总额一般低于上市公司总资产的50％（一说是70％）。在1992年至今年6月的8年时间里,完成70％以上重大资产置换的公司仅有13家。重组规模小,对企业未来的影响自然就不大。 2、从重组的行业来看,假重组通常不会改变上市公司的主业。 3、从重组双方来看,假重组多发生在关联企业之间,或者同地区的企业之间。 4、从重组时间来看,假重组多发生在下半年,尤其集中在每年的11 、12月份。 5、从高层管理人员来看,假重组大多不会伴随高层管理人员的更换。 6、从重组公司的处境来看,假重组的公司通常要么已经面临困境或即将陷入困境,如两年连续亏损；要么需要进行配股,必须将净资产收益率做到证监会规定的标准以上。 7、从重组业绩的持久性来看,假重组的业绩通常只能维持一到两年,而真重组则可以在较长的一段时期内保持高速增长。值得注意的是,投资者在辨析上市公司真假重组时,宜综合运用上述指标,并结合其他相关的信息,以便做出正确的判断。
来源:（上海财经大学会计与财务研究院陈冬华朱红军江苏华星会计师事务所陈景庚）